le philosophe grec Thalès qui a inventé les options, non pas en achetant, mais en disant qu’il était INTÉRESSÉ par l’achat des pressoirs à olives de la terre. Lorsque la récolte exceptionnelle d’olives est arrivée, il a simplement vendu son option plus cher qu’il ne l’avait payée, et tout le monde était content. Et que se serait-il passé si les olives avaient échoué cette année-là ? Il n’a tout simplement pas exercé son option. Sérieusement. C’est aussi simple que cela !

Dans le cas des options vanille, nous devons nous occuper de deux produits : l’actif sous-jacent, qui a une valeur actuelle, une valeur future et une valeur que nous visons – ce que nous appelons le prix STRIKE. Le deuxième produit est l’option elle-même, que nous pouvons acheter ou vendre. L’option a AUSSI une valeur. Cette valeur dépend du prix actuel de l’actif, mais aussi de notre prix d’exercice et du temps restant pour que l’actif atteigne ce prix d’exercice. C’est le moment où l’option expire, c’est-à-dire sa date d’expiration. Plus l’échéance est proche, moins l’option a de temps pour atteindre ou améliorer son prix d’exercice. Cela affecte le prix de l’option, que nous appelons sa PRIME.

Revenons au début. Une option est un droit d’acheter ou de vendre un produit sous-jacent à un moment donné dans le futur et à un prix déterminé à l’avance. Ce n’est PAS une obligation. Lorsque la date d’expiration arrive, nous pouvons soit exercer l’option, soit l’ignorer. Si nous l’ignorons, nous aurons perdu la prime que nous avons payée pour l’option. Pourquoi cette prime ? Un actif ne peut être acheté ou vendu qu’une seule fois à un moment précis. Une option est votre seul droit, en tant que détenteur de l’option, d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent. Personne d’autre ne peut l’avoir. Vous ferez des bénéfices ou vous n’en ferez pas. Et cette option vaut en elle-même de l’argent.

Vous avez acheté cette option à une contrepartie. Si vous avez acheté une option d’achat, vous avez maintenant la possibilité d’acheter l’actif au prix spécifié à l’expiration de l’option. Si le prix du marché de l’actif est plus élevé, vous l’achèterez au prix d’exercice inférieur, que vous avez convenu avec votre contrepartie, et vous vendrez l’actif en réalisant un bénéfice. Si vous avez acheté une option de vente, vous avez le droit de VENDRE l’actif au prix d’exercice. Dans ce cas, le prix du marché doit être inférieur pour que vous puissiez acheter l’actif sur le marché et le vendre à votre contrepartie à un prix d’exercice plus élevé. Il n’a pas le choix – il a accepté votre prime – le coût de l’option – et il est maintenant obligé de vous l’acheter – même s’il peut l’obtenir moins cher sur le marché.

Si vous avez acheté une option d’achat et que le prix du marché est inférieur au prix d’exercice, vous n’exercez tout simplement pas votre option. Pourquoi acheter un actif à un prix d’exercice plus élevé et le vendre ensuite à perte, si vous n’avez aucune obligation ? Il en va de même pour une option de vente.

Le problème commence lorsque vous vendez une option. N’oubliez pas qu’il existe une différence entre l’achat d’une option de vente ou d’une option d’achat et la VENTE d’une option de vente ou d’une option d’achat. En tant qu’acheteur de l’option, vous payez la prime. En tant que VENDEUR d’une option, vous RECEVEZ la prime. C’est là toute la beauté de la négociation d’options vanille : vous pouvez être payé dès le début de la transaction. Le problème est que vous êtes alors obligé de satisfaire les désirs de votre contrepartie : vous pouvez choisir de ne pas exercer une option que vous avez achetée ; vous ne pouvez pas simplement ignorer une option que vous avez vendue. Vous avez déjà été payé – vous devez maintenant fournir – ou acheter – le produit, quel que soit son prix.

Il est clair que dans les deux cas, si votre contrepartie est un courtier, vous n’aurez pas à acheter ou à vendre l’actif sous-jacent dans l’un ou l’autre cas – vous réglerez simplement la différence de prix. Mais n’oubliez pas qu’en tant qu’acheteur d’une option, vous avez le choix d’exercer ou non votre option, mais vous payez et perdez peut-être une prime fixe. En tant que VENDEUR d’option, vous pouvez recevoir une prime à l’avance, mais au moment de l’expiration, vous serez à la merci de l’acheteur de l’option. Il n’y a pas de limite au différentiel entre le prix d’exercice et le prix du marché que vous pouvez avoir à payer.

OK. Nous avons donc un actif et une OPTION sur cet actif. La valeur de l’actif est simple : c’est la valeur de l’actif sous-jacent telle qu’elle est exprimée par le marché – telle qu’elle apparaît sur le graphique. Le PREMIUM est une toute autre affaire. Fixer le prix d’une prime est une science. Elle dépend de deux valeurs : une valeur intrinsèque et une valeur temporelle. La valeur intrinsèque d’une option est la valeur qu’elle aurait si elle était exercée à un moment donné, c’est-à-dire la différence entre le prix d’exercice et le prix du marché. Supposons que j’aie acheté une option sur le pétrole lorsque son prix de marché était de 40 dollars et qu’elle doive expirer dans une semaine à un prix d’exercice de 50 dollars. Quatre jours plus tard, le pétrole a grimpé à 60 dollars. Je peux acheter du pétrole à ma contrepartie à 50 et le vendre à 60 et réaliser un bénéfice de 10 dollars. C’est la valeur INTRINSIQUE de l’option.

Mon option est actuellement « dans l’argent ». Si le prix du marché avait été de 45 dollars, j’aurais perdu 5 dollars. Je n’aurais tout simplement pas exercé mon option et j’aurais perdu la prime que j’ai payée. Quoi qu’il en soit, comme il s’agit d’une option européenne, je ne peux pas encore exercer mon option. Pour l’instant, le pétrole a encore 3 jours avant que mon option n’expire. Si elle se détériore, je peux ne pas exercer l’option. Cependant, elle peut encore s’améliorer. Lorsque j’ai acheté l’option, elle avait plus du DOUBLE de temps pour s’améliorer ; et plus je me rapproche de l’expiration, moins le pétrole a de temps pour augmenter bien au-delà du prix d’exercice. Il s’agit de la valeur temporelle de l’option : plus le temps est long, plus l’option a de la valeur.

Il existe de nombreuses méthodes et formules pour calculer la prime d’une option. La plupart d’entre elles prennent en compte la volatilité du marché. Pour l’instant, rappelez-vous simplement que la prime est égale à la valeur intrinsèque de l’option plus sa valeur temps.

Ainsi, si vous avez payé une prime de 5 $ pour une option d’achat sur le pétrole à un prix d’exercice de 50 $ dans une semaine, si le pétrole monte à 60 $, vous avez 10 $ dans l’argent et vous devriez exercer l’option. En plus de la prime, vous aurez réalisé un bénéfice de 5 $. Si le cours monte ou descend en dessous de 55 dollars, vous n’exercerez pas l’option et ne perdrez que votre prime, soit 10 dollars.

Si vous achetez une option de vente pour le même montant de 5 $ pour que le pétrole tombe à 20 $ et qu’il ne tombe qu’à 30 $, vous n’exercez pas votre option. Le pétrole doit tomber en dessous du prix d’exercice moins la prime, c’est-à-dire en dessous de 15 dollars, pour que vous soyez à la fois dans l’argent et rentable.

Si vous vendez la même option, vous serez plus riche de 5 $ au début de la semaine, mais pas plus. Si l’option vous est favorable, votre contrepartie ne l’exercera tout simplement pas. Il le fera, cependant, s’il réalise un bénéfice – soit supérieur à 50 si vous lui avez vendu un call, soit inférieur à 20 si vous lui avez vendu un put. Et comme le pétrole a déjà atteint 120 dollars, il est pratiquement impossible de savoir à combien s’élèveront les pertes auxquelles vous serez contraint.